克里斯狂想曲 | Chris' MAD Blog

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老謝的理財心法 十六年股海生涯告白-謝金河

從政治狂熱分子變成立志一生與股票為伍來《財訊》前面的兩三年當中, 
我對政治滿腔熱血,對股票卻一竅不通,那時聽到有人討論股票,便覺得格格不入, 
所以每次看到孫文雄說股票的事,我掉頭就走。 
 
但是在外頭,每次大家都問我行情怎麼看,我說我不懂,人家還以為我騙他們。  
我慢慢發現,如果要在《財訊》發展,不懂股票,大概很難發展下去,  
所以在台灣加權指數邁過一千點的時候,跑去買一張福昌試試看, 
也從此改變我一生的命運。 
 

買了第一張股票之後,我發現投資的世界樂趣還真多,一方面賺錢可以不必求人,  
另一方面,書中自有黃金屋,知識可以創造財富,且在閱讀裡面,  
我發現投資這個行為大概可以維持一輩子,到你死的那一天為止,  
像是科斯托蘭尼九十多歲還能寫傳記,真是令人羨慕。  
  
照這種情況看來,只要你參與了投資活動,  
你對全世界任何趨勢與變化都會感到興趣,生活也變得豐富。  
所以今天開始要跟大家講的第一件事,就是在投資的道路上,  
「大量閱讀」非常重要,這也是我經常強調的一點。   
 
天下沒有白吃的午餐 要怎麼收穫就怎麼栽!  
 
我到現在為止,從來沒有經手去幫人家操作過股票,  
哪怕親戚教我幫他做,我都不要。我們一輩子有多少錢、能賺多少?  
賺錢只要賺得心安理得,晚上覺睡得好,我想就可以了。  
 
我一直強調,在投資的路上,如果要讓資金發揮最大效益,假手專家是一回事,  
如果能夠自己掌握天下,一定要去追求。因為時間對每個人來說非常公平,  
都一樣多,如果你願意多分配一點時間在資料的吸取及掌握上面,  
賺錢機率會比別人大、也更有樂趣。我建議大家,  
無論你在何時何地,定要養成閱讀資料、過濾資料的習慣。  
 
一般人看報紙大概看過就算了,但是我建議大家身邊放一把剪刀,  
把必要的東西剪下來,但你要是剪下來之後堆成一堆,那和垃圾沒兩樣,  
因為你沒看。所以你不但要把報紙剪下來,還要去閱讀。  
 
我常講,假如你把股票投資也當成賭博,  
這大概是唯一一項可以靠個人努力達到獲勝希望的賭博遊戲。  
六合彩號碼亂猜沒什麼意思,股票卻不一樣,  
因為有研究跟沒有研究的結果是兩碼子事,買股票如果不研究的話真的像在賭博。  
假如在股票市場投資,不花一點時間研究,做一些閱讀的工作,  
我相信你絕對不會是贏家,只有待宰的命運。 
 
我們這輩子在股票市場不求戰無不勝,只要你的勝率比你的賠率高一點,  
也就是賺賠相抵最後你贏,就是對自己有了交代,因此第一件事就是要大量閱讀做功課。  
 
培養對數字的敏感度 用心了解財務報表 
 
投資的第二件功課,要開始用心培養你對數字的敏感度。  
我們常拜訪公司,如果老闆連自己公司一個月營業額多少,一年賺多少都講不出來,  
很可能是這個老闆不太進入狀況。目前上市、上櫃加上興櫃公司,大概九百多家,  
並不強迫大家死背公司所有資料,但最起碼的一些基本概念要有。  
比方說你要知道台積電、聯電現在大在什麼樣的價位、跌停板多少錢,  
當價位的敏感度在你心中,便可隨時掌握第一時間的價格優勢。   
 
另外,上市公司每月十日之前,都要公布當月營收,  
當你看到一個數字的時候,有沒有更大的聯想力,能夠對這家公司立刻做出判斷?  
我想需要一些關注力。另外就是要清楚獲利大概是往上或往下,  
因為這大概會表現在股價上面。再來是注意上市公司負責人的一舉一動。  
 
再來是要對財務報表用心。 
上市櫃公司財報揭露時間都是固定的,每月十日公佈營收,  
 四月三十日 公布前一年年報及第一季季報, 八月三十一日 公布上半年半年報,  
到 十一月三十日 是第三季財報,後面依此類推。   
 
財報公布的時候大家要有些敏感,  
各位都知道,去年從 七月三日 到這個時候,  
上市公司就會陸續揭露上半年獲利情形,今年這時候卻只有好公司公布,  
而且以傳統產業居多,電子業倒是很少,今年最神勇的是汽車類股,  
和泰汽車、中華汽車及裕隆汽車,都在七月中旬告訴你上半年獲利,  
代表大股東非常有信心,迫不及待告訴你他賺了很多。  
 
接著鋼鐵股有一大堆公司公布上半年獲利,比方說盛餘上半年每股稅前盈利1.06元,  
燁輝1.2元,新光鋼鐵3.38元,春源鋼鐵0.79元,美亞、新鋼工業都有1元左右,  
鋼鐵股業績強強滾,股價也翻了幾番,不過今年電子股卻含蓄多了。 
 
歷年來,主機板都最早公布,尤其技嘉跟微星一定一馬當先,  
現在技嘉跟微星還沒講,華碩賺多少你不知道,電子業都沒告訴你它賺多少,  
顯然情況不太妙。 
 
會拖到 八月十五日 才告訴你上半年營運狀況的,大概都是狀況很差的公司,  
所以你可以從財報公布的時間,拿捏一下公司對今年業績的滿意度 
 
提升知識的廣度跟深度老謝看什麼報? 
天下沒有白吃的午餐,要怎樣收穫就怎樣栽  
 
【英文雜誌】  
TIME、NEWSWEEK、英國ECONOMICS、FOBER、亞洲華爾街時報   
 
【中文報紙】 
a.. 香港:信報、經濟日報、蘋果日報、文匯報  
b.. 台灣:工商時報、經濟日報、台灣日報、自由時報、民眾日報、  
              中國時報、聯合報、中時晚報、聯合晚報  
 
【台灣雜誌】
財訊、今周刊、財訊快報、先探、天下、數位時代、商業周刊、智富月刊 
 
第三,是要培養知識的廣度跟深度。 
投資的目的不只在賺錢,賺錢也不是最終目的,  
但要用投資來豐富你的生命。我相信在過去的行情研判裡面有很多學問,  
心理學是其中一項。你必須去探索市場裡面大多數人的心理狀態。  
 
另外,政治的發展最後會反映在股價上面,  
像有一段時間,國民黨主流非主流鬥爭劇烈的時候,  
對政治如果沒能把握,即可能誤判行情。這次阿扁總統的「一邊一國論」,  
就對股市造成極大的衝擊。  
 
在投資上,不單單只對國內經濟要懂、對國內政治要懂,  
對國際政治也要一清二楚,我們看到美國這次的情況是非常有趣的。  
因為去年九一一事件造成市場過度悲觀,以至於庫存清得很徹底,  
經過聯準會多次降息,美國企業到了十二月開始建立庫存,  
所以今年第一季的榮景基本上是來自庫存的激勵,  
造成大家對於今年的景氣有非常樂觀的期待。 
 
過去十年來所有人賺到錢都是靠電子股,  
因此當我們在四月以後提醒大家應減持電子股的時候,  
市場上大家都不認同,大家都說,台灣不靠電子股要靠什麼,  
一個產業奔馳十幾年,當它盛極而衰的時候,大多數人仍渾然不知,  
且對個別公司往往有「價格懷念」
。   
 
去年一開始,我用「十年河東十年河西」的觀念談電子代工產業結構性的變化;  
第二,我提出員工分紅配股制度問題嚴重;  
第三,電子類股這十年當中大規模配股已經到了臨界點,  
長線投資在今年應該是非常大的轉淚點。電子股的這三大壓力,  
如果在張忠謀的景氣看淡聲中已一一浮現。 
 
我這兩天一直思考,覺得台積電可能變成第二個國泰人壽。  
台積電股價現在已經掉到50元,總市值接近一兆元左右,  
過去國泰人壽股價最高1975元,誰能料到十年後剩下30元不到?  
 
台積電因為除權多次,所以股價並未出現華碩那種890元的天價,  
但總市值現在台積電股本1862.29億元,未來我想一年賺兩三百億元可能性比較高,  
這樣一來,它的每股稅後純益大概在1.5元上下,這個產業如果不能有高速度的成長, 
我們用本益比二十倍來算的話,股價大概長時間停留在30元附近。 
 
台灣從民國七十九年以來,過去十幾年有四大天王, 
包括威京小沈、雷伯龍、阿不拉游淮銀,另一個是榮安邱,  
到現在為止,四個人當中只有榮安邱維持全身而退,主要是邱先生為人夠低調,  
且從不擴張信用。 邱 先生待人誠懇,且從來不會去拿別人公司的經營權,  
投資的事,他也會請教專家。過去十年來,其他天王都面臨大小不同問題,  
而他仍能永保安康之道。 
 
老牌的上市公司最低調的小氣財神則是台玻的林玉嘉。  
林玉嘉一生對現金的觀念非常強烈,台玻這十幾年來擴廠從來不辦理現金增資,  
他把賺來的每一分錢,從盈餘裡面再去擴廠,到現在從來沒有改變過。  
 
由台玻來看台灣的電子業,我們知道要對電子業非常小心。  
電子股在資本市場過去這十年太好,搶錢太方便,  
缺錢只要辦一個現金增資、發行ECB(海外可轉債)或 GDR(全球存託憑證),
要多少就有多少,大家從來沒有賺錢要分現金給股東的觀念。 
 
動態隨機存取記憶體(DRAM)公司這樣搞了十五、十六年,  
茂矽、華邦、茂德等六家公司加起來總共虧了209億元,  
但是有賺錢卻從不配發現金股利,時間一拉長,所有狀況就都跑出來了,  
所以,有現金流入或沒有現金流入的觀念,結果差很多。  
因此,在投資的態度上,當你在進攻時,一定要想清楚你的退路在哪裡,  
如果找不到退路,可能下場會很悲慘。 
 
看錯行情要勇於修正  
 
我常講,看行情沒有神仙,每一個人都會看錯,  
但是發現錯了以後,要勇於停損。 
 
企業由盛而衰通常有幾個徵兆,電子業的調整裡面,  
這次我看到幾個現象非常值得大家參考。 
 
企業由盛而衰的幾個徵兆:出版自傳吹噓一生成就,  
留給他人修理的線索。第一,不要動不動就出版自傳,  
這幾年企業家出傳記蔚為風氣,但大多數是歌頌自己的專書,  
雖然成就了自己,也踐踏了別人。  
尤其,會去出版自傳的通常是功成名就的時候大家志得意滿,  
很容易忘記接踵而來的風險;而且,  
自傳出版以後就等於你提供白紙黑字給別人來修理。  
 
像施振榮每一次寫自傳,都是另外一個危機的起點;  
張忠謀的傳記一本又一本地出,老婆又幫他出一本《真心》,  
所以張忠謀人生的顛峰說不定是在今年。 
 
電子業有很多人早期都非常拼命,發現賺錢很容易之後,  
晚期很多人慢慢都在改變,有人開始想要控制媒體,有人想要運用輿論,  
有人想影響政治;慢慢地,有些人自己從人的定位不小心想成神,  
變成神以後做出來的決策大概都不會太精準。 
 
勿成為雜誌的封面人物 不可頻頻曝光而志得意滿 
 
接下來,這也是我剛提到的要「低調」,雖然我在辦雜誌,  
但是我還是常勸企業界朋友不要經常變成雜誌的封面人物。  
例如,很多商業性的周刊通常封面放一個人頭,肇事率大概20%左右。  
什麼叫做肇事率呢?就是到最後倒掉的,那個命中率很高,  
2001 年華彩軟體的賴毓敏就是一個例子。 
 
第三,企業大亨功成名就後,最怕緋聞頻傳,  
尤其賺到錢後把糟糠之妻一腳踢開,這也是企業衰敗的一個起點。 
  
第四,企業競爭相當激烈,有的公司非常迷信風水,  
公司的佈置都跟風水的設計有關。也有很多人開始勤於改名,  
舉個例子,精英電腦蔣國明,他原來叫做楊國明,後來改成蔣國明,  
最後改成蔣東濬,改了三次名字,代表他內心可能高度不安,  
改名不知道有沒有效,大家可以再觀察一下。  
陞技電腦的盧燕暉最近也改名字為盧翊存,  
大霸電子的莫自治最近也改名為莫浩然。  
 
第五個現象,是企業花大筆資金購置大樓、蓋企業總部,  
像現在的內湖重劃區就有很多企業總部。如果公司總市值2000億元, 
買一棟10億的大樓,大概沒什麼了不起,不過像八十九年, 
友立資訊當時總市值不到100億元,就買了一個7億元左右的大樓, 
不是很大的公司配上了一個大大的殼,恐怕不是好現象。 
 
假如歷史可以重來,我想很多公司不會去做一些不合宜的擴張。 
像是統一企業高清愿買信義計畫區 一坪413萬元的土地,他說如果可以重來,  
他絕對不會幹,因為那筆土地現在 一坪200萬元能不能賣得掉都很難講。 
 
如果你告訴陳泰銘,180億元的飛利浦建元廠可以賣掉重新再來過,  
他會不敢買。但是基本上,頭洗下去就很難回頭,這要特別提醒大家,  
當公司在順境當中,前景非常好的時候,千萬不要忘了我是誰,去做不符合實際的任何投資。 
 
在風光的時候,大概都會讓一個人失去戒心,開始做一大堆你不應該做的事,  
美國老牌績優股的康寧2000年股價漲到340元的時候,  
股價總市值1150億美元,康寧的家族成為全美第十二大富豪,  
一切都非常風光,你想,有一千多億元的時候,你什麼事不敢做? 
 
但是,康寧進軍光纖領域後,股價暴跌,整個集團留下360億美元負債,  
付出的代價是非常高的。如此的過程,值得大家省思,  
當你一切都很順的時候,要盡量保守。   
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